袁日初 CFTC持仓报告是什么 要如何解读CFTC持仓报告?

  周都会看到一份CFTC持仓报告,记录了上周三至当周二这七天内的持仓数据及变动数据。

  每周都会看到一份CFTC持仓报告,记录了上周三至当周二这七天内的持仓数据及变动数据。那么,CFTC 持仓报告到底是什么?要如何解读它?本文可参考一二。

  ① 了解CFTC持仓报告之前,要先了解一下CFTC。CFTC是 美国商品 期货委员会(U.S. Commodity Futures Trading Commission)的简称,作为一个于1974年成立的机构,其 主要职责和作用是负责监管美国商品期货、 期权和金融期货、期权市场,市场参与者和不受与商品和金融期货、期权有关的、市场和不正当经营等活动的侵害,保障期货和期权市场的性、竞争性的和财务上的可靠性。而CFTC持仓报告就属于这个委员会公布的监管报告。

  ② 报告的主要作用在于为投资者提供较为及时的各个期货市场内交易情况的信息,增进期货交易市场的透明度。目前CFTC持仓报告包含外汇、股指期货、国债等金融期货和期权持仓状况,还有农产品、石油产品、 天然气、电力产品和金属等商品期货和期权持仓状况。

  

  目前,CFTC于美国东部时间每周五15:30(见本段末备注)公布当周二的持仓数据,数据来源自、纽约、堪萨斯城和明尼安纳波利斯的期货或期权交易所。不过,若遇上当周美国有公假,则CFTC持仓报布时间通常会推迟一个工作日发布。【备注:美国东部时间每周五15:30,若是美国冬令时,则相当于时间每周六凌晨4:30,若是美国夏令时,则相当于时间周六凌晨03:30。】

  关于公布时间,我们需要注意的是周二的持仓数据和周五的公布时间之间相差3天,这期间持仓量的变化无法获知,所以不能把所有砝码都押在CFTC持仓报告上。

  美国是全球唯一的超级大国,金融影响力更是冠绝全球,而作为美国主要的金融监管机构之一,CFTC公布的报告已然成为全球投资者重点关注对象。CFTC公布出来当周的持仓报告后,投资者可以对比上一次报告中的持仓增减变化、各类持仓所占比例变化、交易商数量变化等等,以此作为自己投资方向判断的重要标准之一。

  持仓报告分了好几项内容,但是通常投资者最关注的的是投机性净头寸变化,若最新是净空头,而上是净多头,则投机市场对该品种已做了大量抛售动作,且抛售的幅度明显大于买入幅度,是利空信;若最新净空头数值比上期净空头数值更大,则说明投机市场整体上继续做空了该品种,若最新净多头较上期净多头数值更大,则说明投机市场整体上继续做多了该品种。反之亦然。

  持仓报告分为“期货”和“期货与期权”两种。通常所说的持仓报告是指前者,当然,了解期权头寸的变化情况也有助于我们追踪和基金动向。

  所说的“期货”和“期货与期权”两类持仓报告,其格式又可分为“简短”和“详细”两种。“简短”格式将未平仓合约分为“可报告”(reportable)和“非报告”。“可报告”头寸包括“商业”和“非商业、套利、与前次报告相比的增减变化、各类持仓所占比例、交易商数量等。“详细”格式在前者基础上增加了头寸集中程度(4 个和 8 个最大的交易商)

  ① 非商业头寸。一般认为非商业头寸是基金持仓。在当今国际商品期货市场上,基金可以说是推动行情的主力,黄金当然也不例外。除了资金规模巨大以外,基金对市场趋势的把握能力极强,善于利用各种题材进行炒作。并且它们的操作手法十分果断,往往能够明显加剧市场的波动幅度。

  ② 商业头寸。一般认为商业头寸与金矿、现货商有关,有套期保值倾向。但实际上现在说到商业头寸就涉及到基金参与商品交易的隐性化问题。从2003年开始的此轮商品大牛市中,与商品指数相关的基金活动已经超过CTA基金、对冲基金和宏观基金等传统意义上的基金规模。而现有的CFTC持仓数据将指数基金在期货市场上的对冲保值认为是一种商业套保行为,归入商业头寸范围内。另外,指数基金的商品投资是只做多而不做空的,因此他们需要在期货市场上进行卖出保值。

  ③(可报告头寸的)总计持仓数量。在非商业头寸中,多单和空单都是指净持仓数量。比如某交易商同时持有2000手多单和1000手空单,则其1000手的净多头头寸将归入“多头”,1000手双向持仓归入“套利”头寸。所以,此项总计持仓的多头=非商业多单+套利+商业多单;空头=非商业空单+套利+商业空单。

  ④ 非报告头寸。所谓非报告头寸是指“不值得报告”的头寸,即分散的小规模投机者。非报告头寸的多头数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的多单数量,空头数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的空单数量。

  ⑤⑥⑦ 多头、空头和套利。已经说到,袁日初非商业头寸的多头和空头都是指净持仓,而商业头寸和小规模投机头寸都是指单边持仓数量。

  ⑧ 合约单位。Comex 黄金期货的一张合约,即一手的数量为100盎司。Comex黄金期货的交易月份为即月、下两个日历月和23个月内的所有2、4、8、10月,以及60个月内的所有6月和12月。最小价格波动为0.10美元/盎司,即10美元/手。合约的最后交易日为每月最后一个工作日之前的第三个交易日。交割期限为交割月的第一个工作日至最后一个工作日。级别及品质要求:纯度不低于99.5%。

  ⑨ 未平仓合约数量,是所有期货合约未平仓头寸的累计,是期货市场活跃程度和流动性的标志。简单地说,如果一个新的买家和新的卖家进行交易,未平仓合约就会增加相应数量。如果已经持有多头或空头头寸的交易者与另一个想拥有多头或空头头寸的新交易者发生交易,则未平仓合约数量不变。如果持有多头或空头头寸的交易者与试图了结原有头寸的另一个交易者对冲,那么未平仓合约将减少相应数量。从近两年数据来看,未平仓合约数量达到40-42万手时往往意味着资金面出现一定压力,但可能会如何影响金价走势还需要结合具体情况。

  ⑩、11)、12) 与上周数据相比的变化情况;各类头寸占未平仓合约数量的百分比;每一类交易商的数量。

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